随着半导体产业逐步凸显的全球激烈竞争态势，公募基金在半导体赛道上的投资，正逐步采取全球选股策略。
创金合信芯片产业基金经理、创金合信全球芯片产业QDII拟任基金经理刘扬接受证券时报记者专访时表示，当前芯片产业全球化、专业化和产业链复杂度都到了一个历史最高水平，并将发生非常重大的产业链重塑，主要动因是新能源兴盛、AI崛起、工业自动化改造和消费电子趋近饱和等，未来海外投资策略将是五成仓位集中持股优质龙头公司，三成仓位紧盯具有科技前沿特点的高弹性品种。
芯片产业链将重塑
中国芯片前景光明
证券时报记者：你在半导体赛道上的基本选股策略和投资理念是什么？
刘扬：我的投资理念是，用公道的价格买入真成长的科技股；理解周期、利用周期；思考本质，投资常识，理性乐观。
我喜欢高科技、真成长的优秀公司，而市场需求是科技成长的本质动力。制造业具备通缩效应（通常产品最初的价格是高点，不会随着市场需求增加而涨价），只能靠科技创新来对抗通缩。科技行业通过持续不断的颠覆性创新来创造新的市场需求，或优化改进型创新提高效率，以更具性价比的产品或服务满足需求，扩大市场。市场需求的变化可以用景气度及其二阶导来判断。
因此，我主要依据景气度、公司优质度和估值性价比这三维模型来选股，即通过深度研究和比较，在景气度高特别是景气度二阶导向上的细分子行业中，选择团队优秀、技术出众、市场嗅觉敏锐的公司，在竞争格局优化或估值性价比很高的时候大量买入，在竞争格局恶化或估值性价比变差的时候卖出。
证券时报记者：在半导体芯片行业投资上，是否会关注贸易和技术壁垒的因素?
刘扬：芯片行业投资肯定需要关注贸易和技术壁垒的因素。纯粹技术壁垒，可以靠市场需求变化催化和加强研发创新来突破。突破纯粹技术壁垒，是一个换道超车或破茧成蝶的过程，可以在正常的商业规则下解决。而贸易壁垒和技术封锁，是地缘冲突影响的一部分，需要从更高维度上去考量。
当前芯片产业全球化、专业化和产业链复杂度都到了一个历史最高水平，并将发生非常重大的产业链重塑，主要动因就是新能源兴盛、AI崛起、工业自动化改造和消费电子趋近饱和等。因此当前芯片产业的主要矛盾是全球产业链的重塑，次要矛盾才是市场上经常讨论的库存周期。
现在是信息时代，并且一只脚已经踏入下一个智能时代的大门。芯片是信息时代的基石，也是智能时代的发动机，因此芯片产业是各国的必争之地。历史上各主要芯片大国的产业崛起与突围，都是国家力量和产业集群奋斗的共同结果。
芯片产业发展的决定性力量某种程度上还是产业规律和产业集群的自我奋斗。我们有最大的制造业、最全的产业链、最多的工程师和最长期最强劲的政策支持，因此中国芯片产业的前景十分光明。
选价格公道的
好公司更重要
证券时报记者：好公司往往不便宜，便宜的好公司又比较稀缺，验证难度高，在选股和仓位配置上如何取舍、孰轻孰重?
刘扬：我崇尚查理·芒格的教诲，他说，价格公道的好公司永远好过价格便宜的普通公司。
关键是识别好公司并在估值性价比很好和竞争格局向好的时候大量买入，在估值性价比变差或竞争格局恶化的时候卖出。最核心的是看估值性价比，而不是看估值。公司的优质度最重要，与行业地位、应用潜力等因素一起决定了未来的空间，估值即价格。估值性价比合适就是价格公道的好公司，价格公道的好公司永远好过价格便宜的普通公司。
证券时报记者：你对2023年半导体行业的总体看法是什么，全球芯片的投资机会可能会集中在哪些细分赛道上?
刘扬：我现在比较看好全球芯片产业的投资机会。一是当前芯片产业正经历迄今为止7个季度的下行周期，按历史规律，通常6-8个季度触底，预计到今年二季度大部分细分行业触底，触底之后会进入一个比较长的弱复苏过程。这是一个短期很难得的投资机遇。
二是当前处于创新应用爆发的前端，随着新能源的兴盛、AI的崛起、工业互联网的升级、消费电子渗透力饱和，等待创新的新兴消费电子（VR、MR）趋近突破可能会带来很多新的品类和玩家，这是一个快速成长型的行业。
前面分析的芯片产业短周期（库存周期）触底之后，如果叠加创新应用爆发，可能是一个逐渐增强的复苏。因为这两个大趋势，是中期不断增强的投资机遇，所以现在是布局全球芯片产业的一个好时机。
第三，芯片产业链重塑会带来很多的变量，有危有机。机会是有新投入，有资本开支，有市场需求，有产业格局的变动，如有些产能向外转移，就需要本地产能去补足；有些产能做了腾挪，其效率会发生变化，从而带来竞争格局的变化，这都是要观察的。
聚焦全球科技龙头
证券时报记者：新产品创金合信全球芯片产业QDII与你现在管理的A股半导体基金有什么样的策略区别？
刘扬：创金合信全球芯片产业股票基金（QDII）主要布局全球芯片产业优质公司、新技术和新需求等科技前沿领域的创新型公司，它的投资视野会更宽、持股周期会更长，且多维度投资模型更重要。
新基金与目前在管的创金合信芯片产业基金相比，最大的区别是QDII产品会买更多的全球芯片龙头和新兴市场新锐，而这是专注A股市场的基金所没有的。因此，我们会更多关注全球供需、产业趋势、宏观汇率利率等，同时会花更多的精力研究全球龙头和新兴市场。
证券时报记者：半导体QDII基金产品拟投资哪些领域，仓位策略上如何布局？
刘扬：我们希望把创金合信全球芯片产业QDII做成一个定位独特、专注成长、风格硬核的科技基金。
新产品海外布局方向有三个：一是投资于全球周期决胜的优势龙头，这些龙头公司大概率会享受几年的红利，可能会占一半的海外仓位；二是新兴市场的创新应用，需要盯紧前沿科技变化，挑选出需求持续爆发的公司，这类品种主要看中其高弹性，可能会占三分之一的海外仓位；三是布局新兴市场，看重未来的成长空间，占剩下的仓位。
信息来源：证券时报
