行业近况
中金机械组合过去5 个交易日(2020/11/24-2020/11/30)下跌2.92%，同期沪深300 指数下跌0.89%。本周组合为A 股三一重工、恒立液压、华测检测、美亚光电、龙马环卫、捷佳伟创、巨星科技、中联重科、交控科技、拓斯达、捷昌驱动、应流股份;H 股中联重科、海天国际。本周组合维持不变。
评论
顺周期产业链共振，供需改善。RCEP 协定签署&新冠疫苗进展顺利，全球经济复苏预期强化，四季度顺周期板块迎来密切关注。需求侧，国内制造业景气持续扩张，11 月制造业PMI 为52.1%，环比提升0.7ppt，其中新订单/新出口订单分别为53.9%/51.5%，环比改善1.1/0.5ppt。供给侧，1-10 月制造业工业增加值累计增加2.4%，10 月份单月同比增加7.5%。我们看好四季度及明年一季度补库存窗口，建议重点关注业绩扎实、估值合理标的。
工程机械：行业景气旺盛，明年展望乐观。近期宝马展上主机厂和零部件配套商普遍反馈排产及订单饱满，对年底至明年需求乐观。特别的，宝马展期间三一重工线上订单交易量约235 亿元，约为2020 年收入的25%，彰显行业景气度旺盛。往前看，我们预计2021 年挖机销量同比增速超过10%，汽车起重机和泵车销量同比增速超过20%。我们持续看好主机厂龙头三一重工，中联重科-A/H，和零部件企业恒立液压，艾迪精密。
工业自动化：10 月工业企业利润延续双位数同比增长。10 月我国工业企业利润同比增加28.2%，增速环比提升18.1ppt，中金宏观组测算，剔除短期非经营性因素，10 月工业企业利润同比增速与上月(10.1%)基本持平。从代表性产品来看，10 月机器人/金属切削机床产量同比增长38.5%/36.0%，延续高速增长态势。我们认为此次疫情大幅提升企业自动化需求，行业新技术、新产品、新应用加速发展。我们预计2021 年制造业固投延续2Q20 以来的复苏趋势，同时国产品牌的进口替代仍将继续深化。看好伊之密、海天国际-H、拓斯达、津上机床中国-H，关注锐科激光、大族激光、中控技术(未覆盖)、国茂股份(未覆盖)、绿的谐波(未覆盖)。
专用设备：10 月动力电池装机量同比增长44%。我们看好“碳中和”目标推升新能源设备需求：1)光伏设备：我们重申未来一年光伏电池片产能扩产超预期的观点，其背后的驱动力主要是大硅片的技术更迭和光伏需求端的增长。我们重点看好捷佳伟创，同时建议关注迈为股份(未覆盖)、晶盛机电(未覆盖)。2)锂电设备：2020 年10 月我国新能源汽车产销量同比增长69.7%/104.5%，我国动力电池装机量同比增长44%。我们预计2021 年国内锂电行业有望延续复苏态势，看好先导智能，建议关注杭可科技(未覆盖)。
看好低估值、顺周期个股。1)叉车行业增长加速。3Q20 叉车销量同比增长54%，增速环比2Q 增加18ppt，龙头集中度提升，看好安徽合力，关注杭叉集团(未覆盖);2)手工具国产品牌全球替代加速。龙头企业三季度盈利超预期，看好巨星科技;3)两机叶片有望进入放量阶段。龙头企业新产品放量有望持续推升盈利能力。看好应流股份;4)线性驱动升降办公桌和电动医疗床需求爆发，龙头企业股价处于阶段性底部。看好捷昌驱动。
估值与建议
我们建议关注“需求复苏、国产替代、碳中和”三条投资主线，从中优选具备护城河和长期增长潜力的制造龙头。维持覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。
风险
下游行业需求不及预期。
